好多香港投資者一聽到「債券」,腦海中即刻浮現「穩健」、「收息」、「避風港」呢啲關鍵詞。無錯,同上上落落嘅股票市場相比,債券的確係相對穩陣嘅選擇。但係,「穩健」係咪就等於「零風險」呢？如果你真係咁諗,咁可能就係跌入投資陷阱嘅第一步啦！事實上,任何投資都有風險,債券都唔例外。想成為一個精明嘅投資者,就必須先搞清楚債券風險到底係咩一回事。本文會由淺入深,帶你全面解構投資債券時必須面對的幾種核心風險,例如常見的利率風險和信用風險,教你點樣「睇穿」佢哋,做出更穩妥嘅投資決策。
什麼是債券風險？為何它對你的投資回報至關重要？
債券風險定義：影響債券價格與利息收入的不確定性因素
簡單嚟講,債券風險就係指所有可能影響你手上債券嘅市場價值（價格）同埋利息收入穩定性嘅不確定因素。當你買入一張債券,你其實係借錢俾發行機構（例如政府或企業）,對方應承你喺未來會定期派息,並喺到期日還返本金。但係,喺呢段期間,有好多事可能會發生,導致你最終收返嘅錢,可能比預期中少,甚至本金不保。呢啲「可能發生嘅事」,就係我哋所講嘅債券風險。
打個比喻： 你將錢放入一個保險箱,鎖匙喺你自己度,感覺好安全。但係,如果個保險箱唔防火、唔防水,甚至成間屋俾人拆咗,你啲錢一樣會唔見。債券風險就好似呢啲來自四方八面嘅威脅,即使你鎖好咗「保證收息」呢道門,都仲要防範其他風險。
破解迷思：即使是政府債券,也並非完全沒有風險
好多人有個錯覺,覺得買政府發行嘅債券（例如美國國債、香港嘅iBond）就係100%安全。因為大家普遍相信,一個政府好難會「走數」。呢個諗法喺「違約風險」層面上大致正確,但係政府債券依然要面對其他種類嘅風險,尤其係利率風險同通貨膨脹風險。例如,當市場利率上升,你手上持有嘅舊有低息債券吸引力就會下降,價格自然會跌。所以,記住一個重點：「低風險」不等於「無風險」。
投資必睇！5大主要債券風險全面睇
了解咗基本概念之後,我哋嚟深入睇下幾種最常見,而且對你影響最大嘅債券風險。
📈 利率風險 (Interest Rate Risk)：為何加息會導致我的債券價格下跌？
呢個係最核心、最常見嘅債券風險。債券價格同市場利率嘅關係好似玩蹺蹺板一樣,係反向關係：
- 當市場利率上升： 新發行嘅債券會提供更高嘅利息。相比之下,你手上嘅舊債券利息就顯得無咁吸引,如果想喺二手市場賣出去,就要減價促銷,所以債券價格會下跌。
- 當市場利率下降： 你手上嘅舊債券因為利息較高,會變得好搶手,價格自然會上升。
一般嚟講,債券嘅剩餘年期越長,對利率變動就越敏感,價格波動亦會越大。所以喺加息週期,長年期債券嘅價格跌幅通常會比短年期債券勁。
📉 信用風險 (Credit Risk)：發債公司或政府「走數」的風險有多大？
信用風險,又叫做違約風險 (Default Risk),意思係發行債券嘅機構俾唔出利息,甚至到期都還唔到本金嘅風險。呢個風險嘅高低,直接同發債機構嘅財務狀況掛鈎。
- 政府債券： 發達國家嘅政府（例如美國、德國）信用風險極低,接近零。
- 企業債券： 風險就比較參差。大型藍籌公司（例如Apple、Microsoft）嘅信用風險較低；而一啲小型、新成立或者經營不善嘅公司,違約風險就高好多。
為咗補償投資者承受嘅較高信用風險,信譽較差嘅公司發行嘅債券,通常會提供更高嘅利息回報,呢啲就係我哋之後會提到嘅「高收益債券」。
🔄 流動性風險 (Liquidity Risk)：當我需要現金時,債券能輕易賣出嗎？
流動性風險係指,當你想賣出手上嘅債券時,搵唔到買家,或者需要大幅劈價先賣得出嘅風險。市場上越多人買賣嘅債券,流動性就越高,風險就越低。美國國債係全球流動性最高嘅資產之一,幾乎隨時都可以交易。但係一啲小型公司發行嘅債券,或者喺某啲特定市場發行嘅債券,可能成交非常疏落,當你急需用錢時,就可能會「有價無市」。
💸 通貨膨脹風險 (Inflation Risk)：你的債券回報能否跑贏通脹？
呢個風險特別容易被忽略。通脹風險係指,物價上升嘅速度快過你債券利息嘅增長速度,導致你嘅購買力「明升暗降」。
情景模擬： 假設你買咗一張年利率3%嘅債券,但係同年嘅通脹率係4%。雖然你戶口嘅錢多咗3%,但係市面上嘅貨品貴咗4%,實際上你嘅錢變得「唔見使」咗,真實回報其實係負數（3% – 4% = -1%）。
對於依賴固定利息收入嘅退休人士嚟講,通脹風險尤其致命。為咗應對呢個問題,市面上有啲同通脹掛鈎嘅債券,例如香港嘅iBond,佢哋嘅派息率會跟隨通脹率調整,提供一定嘅保障。
🌍 匯率風險 (Exchange Rate Risk)：投資外幣債券前必須注意的隱藏成本
如果你投資嘅債券係用外幣計價（例如美元、歐元、日圓）,咁你就要面對匯率風險。就算債券本身嘅價格同利息不變,但係當你將收到嘅外幣利息同本金兌換返港元時,如果外幣貶值,你嘅實際回報就會減少。反之,如果外幣升值,你就會賺多咗。匯率波動可以好大,有時甚至會完全抵銷你嘅利息收入,所以投資外幣債券前,一定要將匯率因素考慮在內。
如何評估與管理債券風險？專業投資者都用這兩招
知道有咩風險之後,下一步就係學習點樣評估同管理佢哋。唔使驚,你唔需要變成金融專家,只要學識以下兩招,就可以大大提升你嘅投資勝算。
第一招：學會看懂債券評級
要評估信用風險,最直接嘅方法就係參考國際三大信貸評級機構——穆迪 (Moody’s)、標準普爾 (Standard & Poor’s) 同 惠譽 (Fitch Ratings) 俾出嘅評級。佢哋會對發債機構嘅還錢能力進行評估,然後俾一個好似成績表嘅評級。
評級越高（例如AAA級）,代表違約風險越低,但利率通常都較低。評級越低（例如C級）,代表違約風險越高,但為咗吸引投資者,利率亦會非常高。學識睇評級,就好似買電器睇能源標籤一樣,幫你快速判斷產品嘅風險水平。
第二招：投資級別債券 vs 高收益債券,風險與回報大比拼
根據債券評級,我哋可以將企業債券大致分為兩大類：投資級別債券 (Investment Grade Bonds) 同 高收益債券 (High-Yield Bonds),後者有時又被戲稱為「垃圾債券 (Junk Bonds)」。
| 比較項目 | 投資級別債券 | 高收益債券 |
|---|---|---|
| 信貸評級 | 較高 (S&P: BBB- 或以上) | 較低 (S&P: BB+ 或以下) |
| 信用/違約風險 | 低 | 高 |
| 利息回報 | 較低 | 較高 |
| 價格波動性 | 較穩定,主要受利率影響 | 較大,除利率外,更受公司業績及經濟環境影響 |
| 適合投資者 | 風險承受能力較低,追求穩定現金流嘅投資者 (如退休人士) | 風險承受能力較高,追求高回報嘅投資者 |
選擇邊一種,完全取決於你嘅個人風險承受能力同投資目標。記住,高回報永遠伴隨高風險,天下無免費午餐。
常見問題 (FAQ)
買香港政府發行的iBond或綠色債券有風險嗎？
有。雖然由香港政府發行,信用風險極低,但佢哋依然要面對利率風險同通脹風險。iBond嘅設計係為咗對抗通脹,但如果通脹率非常低,佢嘅保底利率未必夠吸引。另外,如果你喺到期前賣出,當時嘅市場利率亦會影響其二手市場價格。想了解更多關於iBond的細節？可以參考我們的香港政府債券ibond全方位攻略。
債券基金的風險和直接買入單一債券有何不同？
最大分別在於分散風險。買單一債券,如果發行機構違約,你會損失慘重。而債券基金會買入一籃子（數十甚至數百隻）不同嘅債券,就算其中一兩隻出事,對整體基金嘅影響都比較細,有效降低咗單一機構嘅信用風險。不過,債券基金同樣要面對利率風險,而且基金價格會每日浮動,亦需要支付管理費。
在加息週期,是否應該完全避開債券投資？
不一定。加息週期確實會令現有債券價格受壓,但亦有應對策略。首先,可以考慮投資短年期債券或短存續期 (Short Duration) 的債券基金,因為佢哋對利率變動無咁敏感。其次,加息代表新發行嘅債券利率會更高,對於長線投資者嚟講,呢個係鎖定更高收益嘅好機會。將資金分批投入,或者利用「債券階梯 (Bond Ladder)」策略,都係喺加息環境下嘅可行做法。
債券的「存續期間」和「到期日」有什麼分別？
「到期日」（Maturity Date）好簡單,就係債券到期,發行人還返本金嗰一日,係一個時間點。而「存續期間」（Duration）係一個計算出來嘅數值,用年做單位,量度債券價格對利率變動嘅敏感度。存續期間數字越大,代表利率每變動1%,債券價格嘅波動幅度就越大。佢係一個比到期日更能準確衡量利率風險嘅指標。
總結
總括而言,債券雖然係相對穩健嘅投資工具,但絕對唔係零風險。我哋今日探討咗五大核心債券風險：利率風險、信用風險、流動性風險、通脹風險同匯率風險。理解呢啲風險並唔係為咗嚇怕你,而係要幫你建立一個正確嘅投資心態。
成功投資嘅第一步,唔係追求最高回報,而係清楚了解自己所承受嘅風險。世界上無最好嘅債券,只有最適合你自己風險承受能力同財務目標嘅投資組合。下次當你考慮買入任何債券或債券基金之前,不妨問下自己：我明白呢個投資背後嘅風險嗎？我瞓唔瞓得著？
建議大家喺做任何投資決定前,先全面評估自己嘅財務狀況同風險偏好,有需要嘅話,諮詢專業理財顧問嘅意見,始終係最穩妥嘅做法。
*本文內容僅代表作者個人觀點,僅供參考,不構成任何專業建議。