「咦？信箱有封上市公司嘅信，話要『供股』？係咪即係叫我畀錢？」
收到持股公司寄來的供股文件，感到一頭霧水？擔心公司宣佈供股後股價大跌，不知如何是好？「供股」是每位股票投資者都可能遇到的情況，它既是公司發展的集資手段，也可能暗藏稀釋股權的陷阱。本文將為您完整解析供股意思，從基本定義、對供股對股價的影響，到您作為股東的三種應對策略，助您拆解供股財技，做出最精明的投資決策。
什麼是「供股」？為何公司要這樣集資？
供股的正式定義：按持股比例認購新股的權利
供股（Rights Issue），簡單來說，就是上市公司向現有股東「招手」，邀請他們按自己手上持有的股份比例，以一個較市價低的「供股價」，來認購公司發行的新股。這是一種集資財技，讓股東有優先權去增持公司股份，維持其股權比例。
你可以把它想像成一間超級市場的會員感謝日。作為尊貴會員（現有股東），超市推出一款熱賣商品（新股），並給你一個會員專享折扣價（供股價）去購買，買幾多就視乎你的會員等級（持股比例）。你可以選擇買，也可以選擇不買，甚至可以將這個購買權轉讓給別人。
📑 公司選擇供股的3大常見原因
- ① 擴張業務： 公司可能看中了新的發展項目，例如收購合併、開拓新市場或研發新技術，需要大量資金「彈藥」去實現鴻圖大計。
- ② 償還債務： 當公司債台高築，利息支出成為沉重負擔時，供股集資可以幫助改善財務狀況，減輕債務壓力，俗稱「債冚債」。
- ③ 增加營運資金： 有時公司並非有特定大計，只是想充實一下「銀包」，增加現金流，以應對市場波動或日常營運需求。
供股的核心三要素：供股比例、供股價與供股權
要完全理解供股的操作，必須先搞懂這三個密不可分的關鍵詞。它們通常會一起出現在上市公司的公告中。
🔢 供股比例 (Subscription Ratio)
這是指股東每持有多少舊股，就有權認購多少新股。例如公告寫明「2供1」，意思就是你每持有2股現有股份，就有權利認購1股新的供股股份。如果你持有20,000股，你最多就可以認購10,000股。
💰 供股價 (Subscription Price)
這是你認購新股時需要支付的價格。為了吸引股東參與，供股價通常會比宣佈供股前的市價有明顯折讓（Discount）。例如，當時市價為HK$10，供股價可能定在HK$7。這個折讓率是吸引股東參與的重要誘因。
📜 供股權 (Nil-paid Rights)
這是一個非常重要的概念！供股權是上市公司給予現有股東認購新股的「權利證明」，而這個權利本身是有價值的，並且可以在聯交所的市場上買賣。它就像一張演唱會的優先訂購券，你可以自己用，也可以賣給想看演唱會但沒有優先權的人。在港股市場，供股權會有自己的股份代號（通常以「29」開頭），在指定時間內（約一至兩星期）進行交易。
公司宣佈供股，對我的股價有何影響？
相信大家最關心的問題是：「供股對我手上的股票是好事還是壞事？股價會升還是跌？」答案通常是…跌。讓我們來看看背後的原因。
關鍵日子：除權日（Ex-rights Date）是什麼？
除權日是釐定股東能否享有供股權的「分界線」。在除權日或之後才買入股票的投資者，將不會獲得供股權。相反，在除權日之前持有股票的股東，即使在除權日當天賣出股票，仍然保留供股的權利。因此，除權日前後的股價會有明顯變化。
股權稀釋效應：為何供股消息一出，股價通常會下跌？
股價下跌主要有兩個原因：
- 市場信心問題： 供股常被市場解讀為公司「等錢使」的信號。如果集資用途不明確，或用於償還巨債，投資者可能會擔心公司前景，從而拋售股票。
- 除權後的數學調整： 由於新發行的供股價遠低於市價，當這批「平價貨」加入流通股本後，整體每股的平均價值自然會被拉低。這就是「股權稀釋效應」。為了反映這個變化，股價在除權日當天會自動向下調整。
除權後股價的理論計算方法
別擔心，這條公式很簡單。你可以透過以下方法，估算除權後的理論股價，心中有個底：
除權後理論股價 = (除權前收市價 x 舊股數 + 供股價 x 新股數) / (舊股數 + 新股數)
舉個例子：
假設A公司宣佈「2供1」供股，供股價為HK$8。在除權日前一天的收市價為HK$12。
- 舊股數：2
- 新股數：1
- 除權前股價：HK$12
- 供股價：HK$8
套入公式：
(HK$12 x 2 + HK$8 x 1) / (2 + 1) = (24 + 8) / 3 = HK$10.67
因此，A公司在除權日當天的開市價，理論上會由HK$12調整至HK$10.67左右。
作為股東，我應該供股嗎？3個決策情境分析
當你收到供股文件時，你有三個選擇，每個選擇都有不同的後果。請務必在截止日期前作出決定！
✅ 選擇一：接受供股
操作： 根據指示填妥表格，並存入足夠資金到證券戶口。
考慮因素： 如果你對公司前景充滿信心，認為集資是用於有潛力的發展項目（如開拓新業務），那麼接受供股就等於以折讓價增持好公司，長遠或有更高回報。這是最理想的情況。
❌ 選擇二：放棄供股
操作： 什麼都不做，供股權會自動失效。
後果： 你的持股比例將會因為公司發行了新股而被「稀釋」。例如，原本你持有公司0.01%的股份，供股後你的持股比例可能會降至0.008%。這意味著你在公司的影響力和未來收取股息的份額都會相對減少。這是最不划算的選擇。
🤝 選擇三：出售供股權
操作： 在供股權的交易期間，透過你的證券平台，像賣出正股一樣，賣出你獲分配的供股權。
好處： 這是彌補股權被稀釋損失的一種折衷方法。你雖然沒有增持，但可以透過出售權利而獲得一筆現金。供股權的價格受正股價格、供股價和市場氣氛影響，價格會不斷波動。
注意： 千萬不要選擇「放棄供股」！即使你不想投入新資金，也應該選擇「出售供股權」，將權利變現。白白放棄等同於將價值拋棄。
常見問題 (FAQ)
❓ 供股與配股有什麼分別？
供股和配股 (Placement) 都是上市公司集資的常用財技，但兩者對象和影響大有不同。簡單來說，供股是面向所有現有股東，配股則是向特定投資者（如基金、大戶或個別人士）發行新股。
| 比較項目 | 供股 (Rights Issue) | 配股 (Share Placement) |
|---|---|---|
| 發行對象 | 所有現有股東 | 特定或獨立的投資者，不一定是現有股東 |
| 股東公平性 | 較公平，所有股東都有權按比例參與 | 對小股東不公，因其股權會被單方面稀釋 |
| 價格折讓 | 通常有較大折讓 | 折讓幅度通常較小 |
| 審批時間 | 較長，需要經過股東大會等程序 | 較快，俗稱「閃電配售」 |
❓ 如果不參與供股，我的權益會有什麼損失？
最直接的損失就是股權被稀釋。如上文所述，當公司總股數增加，而你的持股數量不變時，你的持股百分比就會下降。這不僅影響你在股東大會的投票權（雖然對散戶影響微乎其微），更實質的影響是未來每股派息或資產淨值都會被攤薄。
❓ 如何判斷一次供股是「抽水」還是健康的發展機會？
這需要你做一點功課，不能只看供股價的折讓有多吸引。可以從以下幾方面評估：
- 集資用途： 詳閱公司公告，資金是用於還債、擴展核心業務，還是投資在高風險的新項目？前者通常是負面信號，後者則要視乎業務前景。
- 公司基本面： 公司本身是否盈利？行業前景如何？一間持續虧損的公司進行供股，很可能只是為了「吊命」，俗稱「向下炒」。
- 大股東意向： 查看公告，大股東會否參與這次供股？如果大股東自己都承諾會全數參與，這是一個較為正面的信號，代表他們對公司未來有信心。
- 供股的頻密程度： 如果一間公司在短時間內頻繁供股，就要高度警惕，這很可能是管理層財技操作，不斷向小股東「抽水」。可參考香港交易所的相關上市規則了解更多。
總結
總括而言，理解供股意思是保障股東權益的重要一步。當面臨供股時，切勿只看重供股價的折讓，而應深入分析公司集資的真正目的及其未來發展潛力。供股本身是中性的融資工具，是「蜜糖」還是「砒霜」，取決於公司的誠信和發展藍圖。希望本篇教學能幫助您在未來遇到供股情況時，不再感到迷茫，而是能有信心地評估形勢，做出最有利於您投資組合的決定。
*本文內容僅代表作者個人觀點，僅供參考，不構成任何專業建議。