2026恆指期貨新手教學：一篇搞懂玩法、按金及交易策略

不過，期貨的世界充滿了專有名詞，例如「大期」、「細期」、「按金」、「結算日」等等，聽起來就讓人望而卻步。別擔心！本文將為你提供一份完整的恆指期貨入門指南，從最基礎的概念、與「小型恆指期貨」的分別，到實際交易需要的期指按金計算和交易時間，讓你對買賣恆指期貨建立清晰的理解，輕鬆踏出第一步。

什麼是恆指期貨 (HSI Futures)？

想像一下，你不是直接買入一籃子恒生指數成分股，而是買賣一張「未來合約」，這張合約的價值會跟著恒生指數的點數同步跳動。這，就是恆指期貨的本質。

恆指期貨的基本定義：一份追蹤恒生指數表現的標準化合約

恆指期貨（Hang Seng Index Futures，簡稱 HSI Futures）是由香港交易所（HKEX）推出的一種金融衍生工具。它是一份具有法律約束力的標準化合約，買賣雙方同意在未來某個指定的日期（即「結算日」），以預定的價格（即現時的期貨價格）買入或賣出代表恒生指數價值的資產。所謂「標準化」，是指合約的各項條款，如合約價值、到期日、按金水平等，都由交易所預先設定，確保市場公平透明。

投資恆指期貨的兩大目的：投機與對沖風險

投資者參與恆指期貨市場，通常出於以下兩個主要目的：

恆指期貨 vs 直接買賣股票：槓桿、合約期限與方向的差異

對於股市老手來說，期貨和股票有什麼根本不同？簡單來說，它們在遊戲規則上有著天壤之別。

恆指期貨 (大期) vs. 小型恆指期貨 (細期)：新手如何選擇？

當你開始研究恆指期貨時，一定會聽到「大期」和「細期」這兩個詞。它們是同一款產品的兩種不同「尺碼」，主要分別在於合約價值和入場門檻，這對於新手和資金規模不同的投資者來說，是至關重要的選擇。

合約價值與乘數比較：大期與細期的根本區別

兩者最核心的分別在於「合約乘數」，這直接決定了合約的總價值以及指數每跳動一點所代表的盈虧金額。

• 恆指期貨 (大期)：每指數點的價值為 HK$50。
• 小型恆指期貨 (細期)：每指數點的價值為 HK$10，是大期的五分之一。

舉個例子，假設目前恒生指數為 18,000 點：

• 一張「大期」合約的總價值 = 18,000 點 x HK$50 = HK$900,000
• 一張「細期」合約的總價值 = 18,000 點 x HK$10 = HK$180,000

這意味著，指數每升跌 100 點，大期合約的盈虧是 HK$5,000，而細期則是 HK$1,000。

按金要求大不同：為何細期更適合新手與小資戶？

由於合約價值不同，交易所對兩者要求的「按金」（即保證金）水平也相差甚遠。按金是你開倉時必須存放在戶口內作為履約保證的資金，是交易期貨的最低入場費。

根據香港交易所在2026年的最新數據（注意：按金水平會隨市場波動而調整，交易前請查閱交易所官網），基本按金要求大致如下（此為示例，非實時數據）：

根據你的資金與風險承受能力做出選擇

總結來說，如果你的投資本金不多，或者剛接觸期貨交易，仍在學習階段，小型恆指期貨（細期）無疑是更理想的起點。它能讓你在風險可控的範圍內，體驗真實的市場波動和交易流程。當你累積了足夠的經驗和資金後，再考慮是否轉戰大期也不遲。

交易恆指期貨前必須掌握的核心知識

在投入真金白銀之前，有幾個核心概念是你必須徹底搞懂的，它們是期貨交易的「遊戲規則」。

按金 (保證金) 如何計算？基本按金與維持按金的角色

按金制度是期貨交易風險管理的核心。它分為兩種：

• 基本按金 (Initial Margin)：這是你建立新倉位（不論是好倉或淡倉）時，戶口裡必須擁有的最低資金。你可以把它想像成買樓的「首期」。
• 維持按金 (Maintenance Margin)：當你持有倉位後，如果市場走勢對你不利，導致戶口內的權益（Equity）跌穿了這個水平，你的證券行就會發出「追繳保證金通知」（Margin Call）。這時，你需要立刻存入額外資金，將戶口權益補回至基本按金水平，否則證券行有權強制平掉你的倉位（俗稱「斬倉」）。

必須知道的交易時間：日間交易與T+1時段 (夜期)

恆指期貨的交易時間分為兩個時段，讓投資者可以緊貼環球市況的變化。

• 日間交易時段 (T時段)：上午 9:15 至 中午 12:00；下午 1:00 至 下午 4:30。這個時段與香港股票市場的交易時間基本重疊，成交最為活躍。
• 收市後交易時段 (T+1時段，俗稱「夜期」)：下午 5:15 至 翌日凌晨 3:00。這個時段主要讓投資者因應歐美市場的走勢，或突發的重大新聞，來調整自己的倉位。不過，夜期的成交量通常比日間稀疏，價格波動可能更劇烈。

什麼是結算日？最後交易日與轉倉操作詳解

每張期貨合約都有一個「壽命」，它的終點就是結算日 (Settlement Day)。恆指期貨的結算日是每個月的第二個對後一個交易日。而合約可以進行交易的最後一天，稱為最後交易日 (Last Trading Day)，通常是該月的倒數第二個交易日。

在最後交易日收市後，所有未平倉的合約都會以當天恒生指數的最終結算價進行現金結算。如果你不想在到期時結算，並希望繼續持有倉位，就需要進行「轉倉」（Rollover）操作，即是平掉即將到期的舊合約，同時開立下一個月份的新合約。

理解「高水」與「低水」：期貨價格與現貨指數的關係

你經常會聽到財經新聞報道說「期指高水」或「期指低水」，這是什麼意思？

• 高水 (Contango)：指期貨價格高於現貨指數（恒生指數）的價格。這通常反映市場對後市的看法比較樂觀。
• 低水 (Backwardation)：指期貨價格低於現貨指數的價格。這可能反映市場對後市的看法比較悲觀，或者因為即將除淨的成分股會派發高額股息。

高低水的水位變化，是市場情緒的一個重要參考指標。

如何開始第一筆恆指期貨交易？

理論知識準備好了，接下來就是實戰準備。以下是開啟你第一筆交易的簡單步驟。

開立期貨戶口的步驟與注意事項

首先，你需要一個可以交易期貨的證券戶口。注意，並非所有證券戶口都預設開通了期貨或衍生品交易功能。

1. 選擇證券行：選擇一家信譽良好、牌照齊全、提供期貨交易服務的證券行或銀行。
2. 提交申請：按要求填寫開戶表格，並提交身份證明和地址證明文件。
3. 風險披露：由於期貨屬於高風險投資，你需要簽署一份風險披露聲明，確認你已了解相關風險。
4. 存入資金：戶口成功開立後，存入足夠的資金，至少要能覆蓋你想交易的合約的基本按金。

在哪裡可以找到最準確的即時報價？

獲取即時、準確的報價是交易的關鍵。以下是一些可靠的渠道：

• 香港交易所 (HKEX) 網站：提供官方的延遲報價，最具權威性。
• 你的證券行交易平台：通常會為客戶提供免費的即時報價服務。
• 付費財經資訊供應商：如 Bloomberg、Reuters 等，提供最專業的數據。
• 免費財經網站/App：例如 AAStocks、ETNet 等，是本地投資者常用的資訊平台。

下單類型簡介：市價盤、限價盤與止損盤

在交易平台上，你會看到幾種常見的下單指令：

• 市價盤 (Market Order)：以市場當時的最優價格立即執行交易。優點是成交速度快，缺點是成交價可能與你預期的有出入，尤其在市況波動時。
• 限價盤 (Limit Order)：指定一個你願意接受的最高買入價或最低賣出價。只有當市場價格達到或優於你的指定價格時，訂單才會執行。優點是能鎖定成交價格，缺點是市場價格未觸及你的限價時，訂單可能無法成交。
• 止損盤 (Stop Order)：預先設定一個觸發價格，當市場價格達到該水平時，訂單會自動轉為市價盤或限價盤執行。這是控制虧損、保護利潤的重要風險管理工具。

常見問題 (FAQ)

交易一手恆指期貨，最少需要多少資金？

這取決於你交易的是「大期」還是「細期」，以及當時交易所公佈的按金要求。以「細期」為例，假設基本按金是 HK$20,000，理論上你戶口有 HK$20,000 就可以開倉。但為了避免市場輕微波動就觸發追繳保證金，強烈建議戶口資金應遠高於基本按金水平，例如準備按金金額的 2-3 倍，即 HK$40,000 至 HK$60,000，會是比較穩健的做法。

夜市時段的成交量較低，有什麼需要特別注意？

夜期（T+1時段）的成交量遠低於日間時段，這會導致幾個現象：

1. 買賣差價擴大：買入價和賣出價之間的差距會變大，增加交易成本。
2. 價格波動加劇：一筆稍大的訂單就可能引起價格的劇烈跳動。
3. 「滑點」風險：市價盤的最終成交價可能與你下單時看到的價格有較大差距。

因此，在夜市交易時，建議多使用限價盤，並要格外小心風險控制。

如果戶口內的按金不足會怎樣？

當你的戶口權益跌穿維持按金水平時，就會觸發「Margin Call」。證券行會通知你立即存入資金。如果你未能在指定時間內補足按金，證券行有權在不另行通知的情況下，強制平掉你的部分或全部倉位（即「斬倉」），以確保你的虧損不會繼續擴大，從而保障證券行的利益。所有因斬倉而產生的虧損，仍需由你本人承擔。

期貨虧損會超過本金嗎？

會的。這也是期貨交易最大的風險之一。在極端的市場情況下，例如出現突發的黑天鵝事件導致市場裂口式下跌或上升，你的虧損可能在極短時間內就超過你投入的所有按金。屆時，你不僅會損失全部本金，還會欠下證券行的錢，需要額外補繳差額。

總結

恆指期貨作為一種高槓桿的衍生工具，為投資者提供了在不同市況下獲利的潛力，但同時也伴隨著相當高的風險。本文為你剖析了恆指期貨的核心概念，從大細期的分別、按金制度的運作，到交易時間和結算日的規則，希望能為你的入門之路掃清障礙。

*本文內容僅代表作者個人觀點，僅供參考，不構成任何專業建議。