想不想試過手上只有1萬蚊,但可以買到價值5萬、甚至10萬的股票？聽起來是不是很像電影情節,主角輕輕一揮手就調動千軍萬馬？這其實就是投資世界中一種常見的工具——「孖展」（Margin Trading）。很多人聽到孖展是什麼,第一反應就是要「借錢炒股」,感覺風險很高。沒錯,它是一把雙面刃,用得好,可以讓你的回報加倍再加倍；但如果看不清形勢,也可能讓你的本金瞬間蒸發。別擔心,今天就讓我帶大家用最輕鬆的方式,徹底搞懂股票孖展這個磨人的小妖精,從孖展戶口的選擇到利息計算,一次過學會！
孖展的運作原理大拆解：一買一賣間的財務魔法？
到底孖展是什麼？簡單來說,孖展就是你向證券行或銀行借錢來增加你的投資本金,從而放大你的購買力。這個過程就像你買樓做按揭一樣,你只需要付一部分首期（按金）,銀行就會借錢給你買下整層樓。在股票市場,這筆「首期」就叫做「保證金」。
💡 核心概念：按金與槓桿
要理解孖展,必須先搞懂兩個好朋友：
- 保證金 (Margin)：這就是你自己的錢,是你向證券行借錢的「抵押品」和「誠意金」。
- 槓桿 (Leverage)：這是指你借來的錢和你自己本金的比例。例如,證券行提供5倍槓桿,意思是你出1蚊,它最多可以借你4蚊,讓你總共有5蚊去投資。
證券行會根據不同股票的風險程度,設定不同的按倉比率（Margin Ratio）。例如,藍籌股風險較低,比率可能高達70%,即是說價值100元的股票,最多可以當作70元的抵押品；而一些細價股或高風險股票,比率可能只有20%甚至更低。
🌰 舉個栗子：孖展如何放大你的盈利
假設你看好某隻藍籌股,現價是$100,你手上有$100,000本金。我們來看看用不用孖展有什麼天壤之別：
場景一：普通操作 (無孖展)
- 你的本金：$100,000
- 買入股數：$100,000 / $100 = 1,000股
- 假設股價升10%至$110,你賣出股票。
- 你的收益：($110 – $100) x 1,000股 = $10,000
- 回報率：$10,000 / $100,000 = 10%
場景二：孖展操作 (4倍槓桿)
- 你的本金 (保證金)：$100,000
- 向證券行借入：$300,000 (假設證券行提供足夠的孖展額度)
- 總投資金額：$100,000 + $300,000 = $400,000
- 買入股數：$400,000 / $100 = 4,000股
- 同樣,股價升10%至$110,你賣出股票。
- 總收入：$110 x 4,000股 = $440,000
- 扣除借款本金：$440,000 – $300,000 = $140,000
- 你的純利 (未計利息)：$140,000 – $100,000 (你的本金) = $40,000
- 回報率：$40,000 / $100,000 = 40%
看到了嗎？同樣是10%的升幅,用了孖展後,你的回報率一下子從10%飆升到40%！這就是槓桿的魅力,它讓你的資金效率大大提升。
⚠️ 風險警示：當然,也會放大你的虧損…
有光的地方就有影子,孖展放大了盈利,同樣也會毫不留情地放大虧損。我們用回上面的例子,但這次股價不升反跌：
場景一：普通操作 (無孖展)
- 假設股價跌10%至$90,你止蝕賣出。
- 你的虧損：($100 – $90) x 1,000股 = $10,000
- 虧損率：$10,000 / $100,000 = 10%
場景二：孖展操作 (4倍槓桿)
- 同樣,股價跌10%至$90,你賣出股票。
- 總收入：$90 x 4,000股 = $360,000
- 還錢給證券行後剩下：$360,000 – $300,000 = $60,000
- 你的本金剩下：$60,000
- 你的虧損 (未計利息)：$100,000 – $60,000 = $40,000
- 虧損率：$40,000 / $100,000 = 40%
看到這裡,你應該對孖展是什麼的風險有了更深刻的理解。市場小小的波動,在槓桿的放大下,足以對你的本金造成重創。這還不是最壞的情況,接下來我們要談談孖展交易中兩個讓人聞風喪膽的術語。
聽到都怕怕？孖展術語新手包
在股票孖展的世界裡,有兩個詞你一定要懂,因為它們直接關係到你的錢袋子會不會被掏空。
📞 什麼是「補倉通知」（Margin Call）？
「Margin Call」俗稱「補倉」,可不是叫你去補貨那麼簡單。當你的持倉因為股價下跌而導致總價值縮水,你的「保證金」水平低於證券行規定的最低要求時,證券行就會給你打電話或發通知,要求你追加資金或存入更多股票作為抵押品,讓你的戶口回復到安全水平。這就像銀行看你樓價跌了,怕你斷供,叫你趕快補錢證明你還有還款能力一樣。
一般來說,證券行會設定一個「追收保證金水平」（Margin Call Level）,例如130%。意思是當你的貸款額佔抵押品總市值的比例達到130%時,就會觸發Margin Call。
🔪 最不想見到的「強制平倉」（斬倉）
如果你收到Margin Call後,沒有在指定時間內補足資金,或者市場繼續惡化,令你的戶口風險進一步提高,證券行就有權在不通知你的情況下,強制賣出你戶口裡的部份或全部股票,來償還你的欠款。這就是「斬倉」（Forced Liquidation）。
最慘的是,證券行斬倉時只求盡快賣出套現,通常不會幫你找個好價錢。如果斬倉後賣出的金額仍然不夠還清你的欠款和利息,你還需要自己掏腰包補上差額！這意味著,極端情況下,你可能不僅輸光所有本金,還要倒欠證券行一筆錢。
💰 孖展利息（Financing Cost）點樣計？
天下沒有免費的午餐,向證券行借錢自然要付利息。孖展利息通常是按日計算的,利率一般會比銀行的最優惠利率（Prime Rate）高一些。計算公式很簡單：
每日孖展利息 = 孖展借貸金額 × 年利率 / 365日
即使你只借了一天,也要付利息。所以,孖展更適合短線操作,如果打算長線持有一隻股票,日積月累的利息成本會相當可觀,蠶食你的潛在利潤。
我適合玩孖展嗎？先來個自我靈魂拷問
了解了孖展是什麼以及其運作模式後,最關鍵的問題來了：我到底適不適合用孖展？這沒有標準答案,但你可以根據以下幾點來評估自己。
❤️🔥 這些人可能是孖展的好拍檔
- 經驗豐富的投資者：對市場有深入了解,能判斷趨勢,並且有自己一套成熟的交易策略和風險管理系統。
- 高風險承受能力者：明白高回報伴隨高風險,心理質素過硬,即使面對賬面大幅虧損也能冷靜應對,不會驚慌失措。
- 短線交易者：希望在短期市場波動中捕捉機會,利用槓桿放大短期收益,並能接受支付相應的利息成本。
- 資金周轉需求者：例如看好某個投資機會但手頭現金暫時不足,可以利用孖展作短期融通,但前提是要有後續資金很快到位的把握。
🙅♀️ 這些人最好先和孖展保持距離
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- 投資新手：對市場運作、股票估值、風險管理一知半解,很容易在市場波動中迷失方向,成為被「收割」的韭菜。
- 風險承受能力低者：看到戶口虧損10%就吃不下飯、睡不著覺。孖展的盈虧波動是加倍的,這種心理壓力不是每個人都能承受。
- 「佛系」長線投資者：如果你是買入優質股打算持有十年八載的價值投資者,孖展的每日利息會不斷侵蝕你的長遠回報,完全不划算。
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- 沒有閒錢的人：如果你的投資本金是你的全部身家,甚至是生活費,絕對不要動用孖展。投資的第一原則是「閒錢投資」,孖展更是如此。
實戰演練：香港熱門證券行孖展戶口大比拼
決定要開設孖展戶口了？市面上的選擇五花八門,各家的孖展利率、槓桿倍數和優惠都不同。這裡為大家整理了幾家香港熱門證券行的孖展服務資訊,方便你做個初步比較。 （*請注意：以下資料僅供參考,最新及最準確的利率請以各證券行官方公佈為準。）*
| 證券行 | 參考孖展年利率 | 最高槓桿倍數 | 特色 |
|---|---|---|---|
| 富途證券 (Futu) | 約 6.8% (階梯式利率) | 高達20倍 (IPO孖展) | 介面友好,資訊清晰,IPO孖展額度充足 |
| 老虎證券 (Tiger Brokers) | 約 6.8% 起 | 高達20倍 (IPO孖展) | 美股、港股孖展功能完善,利率具競爭力 |
| 盈透證券 (Interactive Brokers) | tiered/benchmark + spread, 利率極低 | 視乎股票和賬戶資產 | 專業投資者首選,全球市場,孖展利率極具優勢 |
| 耀才證券 | P+ (最優惠利率) 為主 | 提供「95%孖展」,槓桿比例高 | 本地老牌券商,IPO孖展優惠多 |
| 致富證券 | 約P+0.5% 至 P+2.5% | 藍籌股按倉比率可達70% | 提供股票、新股及月供孖展服務 |
選擇時,除了比較利率,還要留意不同證券行對個別股票的按倉比率、補倉線、斬倉線的設定,以及客戶服務的支援質素,這些都會影響你的實際操作體驗。
除了買賣股票,孖展還有什麼神操作？
很多人以為孖展只能用來買賣股票,其實它在香港還有一個非常普及的用途,那就是——抽新股。
🚀 IPO抽新股的秘密武器：孖展認購
每當有熱門的新股 (IPO) 上市,全城都會掀起認購熱潮。由於認購人數眾多,中籤率往往很低。為了提高中籤機會,很多投資者會選擇「孖展認購」。
原理很簡單,就是向證券行借錢來增加你的認購金額。例如,你想用10萬本金抽新股,證券行提供9成孖展（即10倍槓桿）,你就可以借到90萬,用總共100萬的資金去認購,大大提高你獲分配的股數。這被稱為「乙組」認購,是「大戶」們的玩法。
當然,IPO孖展的利息是需要支付的,利息期由認購截止日起計,直至公佈抽籤結果及退款為止,一般約5-7天。如果新股上市後表現理想,股價升幅足以覆蓋孖展利息還有賺,那這就是一次成功的操作。但如果新股上市「潛水」（股價跌破發行價）,你就需要同時承受股價虧損和利息支出,造成雙重打擊。
結論：孖展是天使還是魔鬼,由你決定
兜了一大圈,相信你對孖展是什麼已經有了非常全面的認識。它不是洪水猛獸,而是一個中性的金融工具。它能讓你用有限的本金撬動更大的投資機會,加速財富增長；但同時,它也能在你判斷失誤時,無情地吞噬你的資產。
關鍵在於使用它的人。在使用孖展前,請務必再三評估自己的投資知識、風險承受能力和資金狀況。記住,永遠不要借超過你無法承擔虧損的錢,時刻設定好止蝕位,並密切關注市場動態和你的持倉狀況。只有當你真正駕馭了這個工具,它才會成為你投資路上的天使,而不是魔鬼。
關於孖展的常見問題 (FAQ)
1. 孖展和私人貸款有什麼不同？
孖展是專門用於投資的貸款,以你戶口內的股票或資產作為抵押,貸款額度會隨資產市值浮動,用途受限於投資。私人貸款則是無抵押貸款,批出的金額固定,資金用途自由,但申請審批過程較長,利率和還款期都是固定的。
2. 孖展利息是怎樣計算的？每日計還是每月計？
孖展利息絕大部分是按日計算的。只要你的戶口在當天收市後有孖展欠款,就需要支付當天的利息。證券行通常會在月底統一結算,從你的戶口中扣除整個月的利息總額。
3. 所有股票都可以用孖展買入嗎？
不是的。每家證券行都會有一個「可作孖展的股票名單」。一般來說,流通性高、市值大、業績穩定的藍籌股和國企股,按倉比率會較高。而一些市值較小、股價波動大的細價股、創業板股票或剛上市不久的新股,可能完全不能用作孖展抵押。
4. 收到Margin Call後我應該怎麼辦？
收到補倉通知後,你有幾個選擇：
1) 存入現金：最直接的方法,將足夠的現金存入你的證券戶口。
2) 存入股票：將你持有的其他可作抵押的股票存入戶口,增加抵押品質量。
3) 自行平倉：主動賣出部分持倉,降低負債水平,使保證金比例回到安全線以上。通常建議優先賣出虧損較多或前景不明朗的股票。及時行動,總好過被動地被證券行強制斬倉。
5. 我最多可以借多少錢做孖展？
你能借到的總金額取決於幾個因素：
1) 你的本金：你的本金越多,可借的基礎就越大。
2) 證券行的總信貸額度：每家證券行都有一個總的孖展額度批給所有客戶,有時可能會出現額度緊張的情況。
3) 你所買股票的按倉比率：買藍籌股能借到的錢,肯定比買細價股多。
開戶時證券行會給你一個初步的信貸額度,但實際可借金額會根據你的持倉實時變動。
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